豫能控股（001896.SZ）
豫能控股是由河南能源上市平台向数据中心环节延伸的跨界产业资本，核心卡位算电协同中的电源端与绿色算力资产。 公司拟以不超过 ￥14 亿元参股先天算力并联合控股股东收购郑州合盈控股权。郑州合盈在京津冀节点拥有 IT 容量超过 1GW 的超大规模绿色算力集群。
一、主营业务与产品矩阵
- 能源资本平台（基础）：豫能控股以河南能源上市平台为基础，通过资本运作向算力基础设施延伸。股东大会已通过增发 45,773.44 万股，形成参与大型算力项目投资的资本工具。
- 数据中心资产（延伸）：公司拟以不超过 ￥14 亿元参股先天算力（河南）科技有限公司，持股比例不超过 49%，并以先天算力为主体、联合控股股东收购郑州合盈数据有限责任公司控股权。郑州合盈在京津冀节点拥有 IT 容量超过 1GW 的超大规模绿色算力集群。
- 绿色算力与算电协同（协同）：该线围绕绿电直连、源网荷储、零碳算力园区等方向，将电源端资源与数据中心负荷匹配。可验证锚点是郑州合盈在京津冀节点超过 1GW IT 容量的绿色算力集群。
二、产业链位置
所属子板块数据中心
三、竞争格局
豫能控股在数据中心环节的切入点不是传统 IDC 运营，而是以能源企业身份通过参股和收购持有算力资产。其相对优势来自电源端资源、绿色电力相关概念，以及郑州合盈在京津冀节点超过 1GW IT 容量的集群资产。公司短板在于数据中心运营、客户签约和交付能力主要依赖标的资产；截至 2026 年 2 月，收购完成前相关协同仍停留在筹划层面。若电力资源、园区运营和客户导入不能匹配，算电协同难以形成稳定收益。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 能源资产切入算力 — 公司以河南能源平台为基础，通过参股先天算力和控股郑州合盈把电源端资源转化为数据中心资产。
- 超大规模绿色算力集群 — 郑州合盈在京津冀节点拥有 IT 容量超过 1GW 的超大规模绿色算力集群，为算电协同提供资产锚点。
- 交易结构分层推进 — 公司拟以不超过 ￥14 亿元参股先天算力且持股不超过 49%，并联合控股股东收购郑州合盈控股权，降低全资持有大型算力资产的压力。
- 绿电直连与零碳园区主题 — 公司投资方向覆盖绿电直连、源网荷储和零碳算力园区，契合 AI 算力对绿色电力和园区化部署的需求。
空头（风险）
- 收购与整合不确定 — 截至 2026 年 2 月，参股先天算力和收购郑州合盈控股权仍处于筹划/推进阶段，交易完成和后续整合存在变数。
- 运营能力依赖标的 — 豫能控股本身是能源企业，数据中心开发、客户交付和运维能力需依赖先天算力和郑州合盈团队。
- 资金与摊薄压力 — 不超过 ￥14 亿元参股投资叠加股东大会通过增发 45,773.44 万股，显示算力扩张需要外部融资支持。
- 资产变现周期长 — 1GW IT 容量要转化为收入，取决于客户导入、上架节奏和电力成本，短期业绩贡献存在不确定性。
数据来源
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 国信证券《公用环保202605第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025&2026Q1财报综》2026-05-19
- 国金证券《公用事业行业研究：四部委发文AI能源，算电融合行情延续》2026-05-10
- 子行业全景见 数据中心