蓝色光标（300058.SZ）
蓝色光标是 AI 应用层的营销服务商，卡在 AIGC 数字媒体与创意工具环节，凭出海营销服务规模和 AI 驱动收入增长形成业务支点。 2025 年，公司实现营业收入 ￥686.93 亿元，同比增长 12.99%；AI 驱动收入 ￥37.25 亿元，同比增长 210.42%。
一、主营业务与产品矩阵
- 出海营销服务（核心）：公司营销服务收入增长主要由出海业务驱动，2025 年实现营业收入 ￥686.93 亿元，同比增长 12.99%。2026 年第一季度营业收入 ￥188.07 亿元，同比增长 31.91%，显示出海营销服务仍是收入扩张的基本盘。
- AI 驱动营销（增长线）：公司单独披露 AI 驱动收入口径，2025 年 AI 驱动收入 ￥37.25 亿元，同比增长 210.42%。这一口径反映公司从传统营销服务向 AIGC 内容生产、生成式广告等 AI 营销场景延伸。
- 模型生态与对外投资（能力层）：2024 年 7 月，昆仑万维与蓝色光标合作，开放天工 AI 大模型底层能力与 APP 平台分发资源，为生成式广告提供技术基础。2025 年 9 月，公司战略性投资 Pureblue AI 清蓝。2025 年 AI 驱动收入 ￥37.25 亿元，可作为外部模型能力与生态投资进入营销场景后的收入观测点。
二、产业链位置
三、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元/股）（元/股） | — | 0.06 | 0.08 | 0.09 | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | — | 280.3 | 211.0 | 184.9 | 开源证券 |
| 归母净利润（亿元） | -2.9 | 2.6 | 3.2 | — | 信达证券 |
数据来源：开源证券 2026-06-22；信达证券 2026-01-09。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 出海业务提供收入规模 — 2025 年营业收入 ￥686.93 亿元，同比增长 12.99%；2026 年第一季度营业收入 ￥188.07 亿元，同比增长 31.91%。
- AI 驱动收入进入高增轨道 — 2025 年 AI 驱动收入 ￥37.25 亿元，同比增长 210.42%。
- 盈利从亏损修复 — 2024 年归母净利润 -￥2.9 亿元，公司预计 2025 年归母净利润 ￥1.8 亿–￥2.2 亿元、扣非净利润 ￥2.2 亿–￥2.6 亿元；2026 年第一季度归母净利润 ￥1.26 亿元，同比增长 32.04%。
- 外部模型生态补充能力 — 2024 年与昆仑万维合作接入天工 AI 大模型底层能力与 APP 分发资源，2025 年战略投资 Pureblue AI 清蓝。
空头（风险）
- AI 驱动收入相对总收入仍小 — 2025 年 AI 驱动收入 ￥37.25 亿元，低于 ￥686.93 亿元的总营业收入，对整体收入贡献仍有限。
- 利润修复依赖非经常与费用因素 — 公司解释 2025 年业绩增长原因包括未发生大额长期股权投资减值损失、股权激励摊销成本降低，说明利润修复并非完全来自主营扩张。
- 应收与信用管理压力 — 公司称持续强化客户信用管理及应收账款账期管控，反映营销服务业务对回款和客户信用敏感。
- 生成式广告与对外投资商业化待验证 — 与昆仑万维合作开发生成式广告、投资 Pureblue AI 清蓝属于能力布局，商业化收入转化仍需验证。
- 估值预期偏高 — 按开源证券预测，2026E PE 为 211.0 倍、2027E PE 为 184.9 倍（开源证券，2026-05-20）。
数据来源
- 金融街证券《智能科技行业6月报：WAIC大会叠加财报季双重催化，建议关注人工智能ETF配置机会》2026-07-16
- 开源证券《传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI》2026-06-29
- 金融街证券《智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇》2026-06-23
- 华鑫证券《传媒行业周报：关注暑假经济OpenAI与新势力拟IPO有望驱动AI应用》2026-05-24
- 开源证券《传媒互联网行业2026年度中期投资策略：多模态AI：逐光前行，加速进击》2026-05-20
- 华鑫证券《传媒行业周报：AI应用与暑假档及赛事经济驱动可期》2026-05-17
- 华源证券《传媒互联网行业周报：DeepSeek V4推出，腾讯发布Hy3 preview推动混元重建》2026-04-26
- 华源证券《传媒互联网行业周报：完美世界《异环》上线在即，关注AI应用和新游表现》2026-04-20
- 子行业全景见 AIGC·数字媒体·创意工具