爱朋医疗（300753.SZ）
爱朋医疗是以麻醉、疼痛管理医疗器械为基础的 A 股器械公司，通过参股与控股方式切入脑机接口产业链应用层。 公司以参股公司常州瑞神安布局一次性颅内脑电极、植入式迷走神经刺激器、植入式可充电脊髓刺激器等产品，并以持有朋睿脑科学 55% 股权覆盖非侵入式 ADHD 行为训练系统与在研癫痫预警系统。
一句话看懂
公司以麻醉、疼痛管理器械为主业，向下游临床诊疗场景延伸，通过常州瑞神安和朋睿脑科学连接植入式电极、神经刺激器与脑电行为训练系统。截至 2026-01-12，其路线从非侵入式多模态 ADHD 行为训练系统商业化起步，同时推进侵入式癫痫预警系统，并通过参股覆盖一次性颅内脑电极、VNS、SCS 等植入/半植入器械。其业务同时落在脑机接口与智慧医疗两个应用子行业。
一、主营业务与产品矩阵
- 麻醉与疼痛管理医疗器械（基本盘）：公司主业为医疗器械，覆盖麻醉与疼痛管理场景，为后续神经调控与脑机接口产品提供院内临床入口。2024 年实现净利润 ￥1080.07 万元、扣非净利润 ￥623.16 万元，体量较小但构成既有业务基础。
- 植入式神经调控与脑电耗材（参股常州瑞神安）：截至 2026-01-12，公司通过参股常州瑞神安切入侵入/半侵入相关产品，后者已推出一次性使用颅内脑电极、植入式迷走神经刺激器（VNS）及植入式可充电脊髓刺激器（SCS）。这条线把公司从常规器械延伸到植入式电极与神经刺激器。
- 非侵入式脑机接口与数字行为训练（控股朋睿脑科学）：截至 2026-01-12，公司持有朋睿脑科学 55% 股权，其非侵入式多模态 ADHD 行为训练系统处于商业化阶段。这条线以脑电采集和行为训练为核心，是公司从传统器械向数字诊疗系统延伸的抓手。
- 侵入式癫痫预警系统（控股朋睿脑科学在研）：朋睿脑科学在研侵入式癫痫预警系统，使公司布局从非侵入式行为训练延伸到侵入式疾病预警。截至 2026-01-12，公司持有朋睿脑科学 55% 股权，该系统仍处于在研阶段。
二、产业链位置
所属子板块5-21-脑机接口
三、竞争格局
脑机接口医疗器械尚未收敛出稳定竞争格局，植入式电极、神经刺激器与非侵入式系统分别处于不同成熟度。爱朋医疗的位置不是单一自研脑机接口平台，而是以麻醉、疼痛管理器械为底座，通过参股常州瑞神安获得颅内电极、VNS、SCS 等产品线，通过控股朋睿脑科学切入 ADHD 行为训练与癫痫预警。
公司的相对优势在于既有器械业务与临床场景，而非底层脑机接口技术垄断；短板是主业盈利基础薄、脑机接口相关收入尚未形成独立支柱。公司预计 2025 年度净利润 -￥2600 万元至 -￥1600 万元，而 2024 年为 ￥1080.07 万元（西南证券，2026-02-02）。
四、兼营子行业
公司并非单纯脑机接口标的，其医疗器械基本盘与智慧医疗场景共同构成应用层入口。
- 5-04-智慧医疗 — 以麻醉、疼痛管理器械和院内临床场景为基础，连接朋睿脑科学 ADHD 行为训练、癫痫预警等智能诊疗系统。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 临床器械基本盘提供场景入口 — 麻醉、疼痛管理医疗器械使公司具备院内临床渠道，便于承接神经调控与脑电相关诊疗产品。
- 侵入、半侵入、非侵入多线布局 — 参股常州瑞神安覆盖颅内脑电极、VNS、SCS，控股朋睿脑科学推进非侵入式 ADHD 行为训练系统。
- 控股平台保留向疾病预警延伸的期权 — 朋睿脑科学在非侵入式行为训练之外布局侵入式癫痫预警系统，拓展脑机接口应用边界。
- 小体量下的边际弹性 — 2024 年扣非净利润仅 ￥623.16 万元，若参股/控股产品商业化推进，收入结构可能出现明显变化。
空头（风险）
- 盈利基础薄弱 — 2024 年扣非净利润仅 ￥623.16 万元，主业对脑机接口转型的资金与业绩支撑有限。
- 脑机接口收入尚未成形 — ADHD 行为训练系统处于商业化阶段，癫痫预警系统仍在研，短期难以成为独立收入支柱。
- 关键产品依赖参股平台 — 颅内脑电极、VNS、SCS 由参股公司常州瑞神安推出，上市公司更多承担投资与临床协同角色。
数据来源（金石研报知识库）
- 西南证券《医药行业周报：创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗》2026-02-02
- 国信证券《医药生物行业周报（26年第1周）：脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会》2026-01-12
- 西南证券《医药行业周报：脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即》2026-01-12
- 子行业全景见 5-21-脑机接口