卧龙电驱（600580.SH）

卧龙电驱是电机与电驱动系统供应商，在低空经济产业链中卡位 eVTOL 电机/电推进环节，同时涉及人形机器人关节总成、电机等执行器部件。 2025 年公司实现营业收入￥154.54 亿元、净利润￥11.26 亿元，净利润同比增长 42%。

一、主营业务与产品矩阵

电机与电驱动系统（核心）公司以电机、电推进系统及变频器等驱动控制产品为主业；2025 年营业收入￥154.54 亿元、净利润￥11.26 亿元，净利润同比增长 42%。
低空经济电推进面向 eVTOL 和低空经济应用，公司布局电机与电推进系统；2025 年净利润同比增长 42%，为主业向航空电推进场景延伸提供财务基础。
人形机器人执行器部件公司涉及关节总成、电机、执行器和伺服模组等机器人执行器部件；2025 年营业收入￥154.54 亿元，制造体系可支撑执行器业务的产业化投入。

下游 · 谁在采购2 个环节

模型工厂宇树科技

其他Tesla · AgiBot/Zhiyuan · 智元机器人

截至 2026 年 6 月，公司在低空经济 eVTOL 电推进与人形机器人执行器两条线索中均有布局，但可验证的份额、订单和客户收入数据有限。其相对位置更多来自电机与电驱动制造基础；短板在于新业务尚未形成独立收入锚，竞争格局仍需量产订单验证。

指标	2024	2025E	2026E	2027E	来源
市盈率（倍）	—	58.66	53.19	47.42	爱建证券
每股收益（元）	—	0.69	0.76	0.86	爱建证券
每股收益（元）	0.51	0.68	0.81	—	国信证券

数据来源：爱建证券 2026-03-17；国信证券 2026-02-08。

多头 · 催化

盈利修复2025 年净利润￥11.26 亿元，同比增长 42%，盈利增速明显高于收入增速。

低空经济卡位eVTOL 电推进是电机与驱动系统的高价值应用场景，公司在该环节具备明确业务标签和产业链位置。

机器人执行器期权关节总成、电机、伺服模组等执行器部件与人形机器人量产需求相关，为公司打开新增需求空间。

空头 · 风险

收入端承压2025 年营业收入￥154.54 亿元，同比下降 5%；2025Q4 营业收入￥34.86 亿元，同比下降 14%。

新业务缺乏收入锚eVTOL 电推进和人形机器人执行器尚未披露独立收入、订单或份额数据，收入贡献存在不确定性。

利润波动2025Q4 净利润￥3.08 亿元，同比增长 99%，但单季收入同比下降 14%，利润增长持续性仍需观察。

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条

2026-08

卧龙电驱与智元机器人、中科新松、联想科技等建立业务合作关系。（招银国际）