创新医疗（002173.SZ）
创新医疗是 A 股医疗服务企业，通过控股博灵脑机切入非侵入式脑机接口，并参与脑机接口硬件合同制造环节。 2025 年三季度公司增资博灵脑机并控股 68%；相关主体已有国内首款家用穿戴式脑机接口上肢外骨骼上市销售。
一句话看懂
创新医疗以医疗服务为原有主业，通过控股博灵脑机将业务延伸到非侵入式脑机接口产品，并以合同制造服务参与 BCI 硬件环节。产品端已从布局推进到商业化起点，家用穿戴式脑机接口上肢外骨骼上市销售。公司同时跨越脑机接口与智慧医疗两个应用层，其脑机接口产品需要嵌入医疗康复场景。
一、主营业务与产品矩阵
- 非侵入式脑机接口产品（核心新业务）：公司 2025 年三季度增资博灵脑机并控股 68%，切入非侵入式脑机接口。相关主体已有国内首款家用穿戴式脑机接口上肢外骨骼上市销售，控股 68% 与首款产品上市构成该线商业化锚点。
- 脑机接口硬件合同制造（EMS）：公司业务条线包含脑机接口硬件合同制造服务，面向高容量 BCI 硬件。该条线使公司在产品公司之外同时参与硬件制造环节，与非侵入式产品条线形成产品与制造两条线并行。
二、产业链位置
所属子板块5-21-脑机接口
三、竞争格局
创新医疗在脑机接口链条中的位置更偏产品控股与硬件制造，而非芯片、算法或整机龙头。其相对位置来自两个抓手：控股博灵脑机获得非侵入式家用穿戴式上肢外骨骼产品，以及参与高容量 BCI 硬件合同制造服务。短板在于公司尚未披露脑机接口业务的销量、收入、产能、客户或订单，产品上市销售距离规模化贡献仍有距离；在智慧医疗场景中的落地深度也需后续数据验证。
四、兼营子行业
创新医疗的主子行业是脑机接口，但其同时被归入智慧医疗，说明其脑机接口产品需要嵌入医疗服务与康复场景。
- 5-04-智慧医疗 — 通过控股博灵脑机的非侵入式家用穿戴式上肢外骨骼产品参与智慧医疗应用层，该产品已上市销售。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 控股博灵脑机使脑机接口从参股题材转为可控业务 — 2025 年三季度公司增资博灵脑机并控股 68%，为后续并表和产品推进提供控制权。
- 非侵入式产品已完成商业化起点 — 博灵医疗布局非侵入式脑机接口，国内首款家用穿戴式脑机接口上肢外骨骼已上市销售。
- 硬件合同制造提供产业链延伸 — 公司业务条线包含脑机接口硬件合同制造服务，可在产品公司之外参与 BCI 硬件制造环节。
空头（风险）
- 主业盈利仍未转正 — 西南证券预计 2025 年净利润 ￥-0.33 亿元至 ￥-0.26 亿元，扣非净利润 ￥-0.75 亿元至 ￥-0.68 亿元，扣非同比降幅 14.14% 至 25.89%（西南证券，2026-02-02）。
- 脑机接口收入贡献未证实 — 现有材料只披露产品上市销售和控股比例，未披露销量、收入、产能、客户或订单，难以判断对业绩的实质贡献。
- 业务跨度带来执行风险 — 公司同时涉及医疗服务、脑机接口产品和硬件合同制造，尚未显示三条线已有成熟协同或规模化客户基础。
数据来源（金石研报知识库）
- 建银国际证券《全球高端制造：物理AI行走在工业场景》2026-02-03
- 西南证券《医药行业周报：创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗》2026-02-02
- 西南证券《医药行业周报：AI医疗和脑机接口板块短期回调，持续关注》2026-01-19
- 国信证券《医药生物行业周报（26年第1周）：脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会》2026-01-12
- 世纪证券《医药生物行业周报（1月第1周）：AI赋能医药制造业战略升级》2026-01-12
- 中邮证券《医药生物行业报告：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-B》2026-01-12
- 子行业全景见 5-21-脑机接口