中国卫星（600118.SH）
中国卫星是央企背景的卫星制造与集成商，卡位商业航天应用层，产品谱系覆盖通信、遥感、导航卫星。 2025 年全球卫星发射数中，SpaceX 和中国卫星发射数占比分别为 77% 和 7%，显示其所处中国卫星制造与发射体系在全球仍有较大份额差距。
一句话看懂
公司以卫星制造与集成为主轴，同时开展卫星应用，产品谱系覆盖通信卫星、遥感卫星和导航卫星。其业务标签覆盖商业航天、低地球轨道星座与卫星互联网，方向指向卫星互联网与低轨星座应用。公司跨越卫星制造与卫星应用两层，是中国太空基础设施核心标的。
一、主营业务与产品矩阵
- 卫星制造与集成（核心）：作为卫星制造与集成商，公司产品谱系覆盖通信卫星、遥感卫星、导航卫星，并被定位为中国太空基础设施核心标的。2025 年 EPS 为 ￥0.03，盈利规模仍小。
- 卫星应用（配套）：公司开展卫星应用业务，与卫星制造主业形成配套，业务落在商业航天应用层，承接卫星应用需求。
- 商业航天与低轨方向（延伸）：公司业务涉及商业航天、低地球轨道星座与卫星互联网。2025 年全球卫星发射数中，SpaceX 和中国卫星发射数占比分别为 77% 和 7%，低轨与商业航天仍是份额重构方向。
二、产业链位置
三、竞争格局
全球卫星发射市场呈一超格局，SpaceX 2025 年占全球卫星发射数 77%，中国卫星发射数占 7%。中国卫星的相对位置不是全球发射服务商，而是中国航天体系内的卫星制造与集成商，壁垒来自央企身份、总体集成能力和通信、遥感、导航卫星谱系。短板是商业化规模和发射频次与 SpaceX 差距显著；若低地球轨道星座与卫星互联网推进，公司可能受益于制造和应用需求，但也面临商业航天玩家分流。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | — | 2,591 | 1,060 | 537.9 | 401.0 | 华龙证券 |
| 每股收益（元/股） | — | — | 0.11 | 0.23 | 0.30 | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | — | — | 917.60 | 423.17 | 323.95 | 开源证券 |
| 市盈率 | 3,837 | 3,059 | 856.7 | 509.9 | — | 华龙证券 |
数据来源：华龙证券 2026-06-16；开源证券 2026-05-25。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 太空基建核心标的 — 公司被定位为卫星制造与集成商，覆盖通信、遥感、导航卫星，央企背景使其在中国太空基础设施中占据核心位置。
- 制造+应用一体化 — 主业卫星制造与卫星应用配套，可承接从卫星平台到应用服务的链条需求。
- 低轨星座与卫星互联网期权 — 业务标签覆盖商业航天、低地球轨道星座和卫星互联网，若星座建设加速，制造与应用环节有增量空间。
- 全球份额差距即空间 — 2025 年中国卫星发射数全球占比 7%，低于 SpaceX 的 77%，中国体系内卫星制造需求有追赶空间。
空头（风险）
- 盈利基数低、估值高 — 按华龙证券 2026-06-16 预测，2026E/2027E/2028E PE 分别为 1059.8/537.9/401.0 倍，高估值对业绩兑现敏感。
- 全球竞争格局悬殊 — 2025 年 SpaceX 占全球卫星发射数 77%，中国卫星发射数占 7%，中国体系在全球商业化发射与星座运营中的份额基础薄弱。
- 商业航天兑现节奏不确定 — 低地球轨道星座和卫星互联网仍处建设早期，需求释放节奏与盈利转化存在不确定。
数据来源（金石研报知识库）
- 金元证券《低空经济周报（第29周）：2026世界人工智能大会·低空经济论坛召开》2026-07-22
- 华龙证券《通信行业周报：SpaceX正式完成IPO，全球商业航天发展有望加速》2026-06-16
- 开源证券《通信行业2026年度中期投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振》2026-05-25
- 国金证券《太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期》2026-03-10
- 华龙证券《通信行业周报：可重复使用试验航天器成功发射，我国商业航天有望加速发展》2026-02-10
- 山西证券《通信行业周跟踪：moltbot爆火背后对AIOT意义重大，SpaceX计划组建百万太空算力集群》2026-02-06
- 建银国际证券《全球高端制造：物理AI行走在工业场景》2026-02-03
- 山西证券《通信行业周跟踪：2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情》2026-01-08
- 子行业全景见 5-19-商业航天