耐世特（1316.HK）

耐世特是全球转向系统供应商，卡位智能驾驶底盘中的线控转向与电动助力转向环节，凭 Motion-by-Wire 平台、高输出 CEPS 和后轮转向产品参与高阶智驾底盘升级。 公司在中国市场市占率为 25%，2024 年营业收入 ￥307.4 亿、归母净利润 ￥4.4 亿。

一、主营业务与产品矩阵

• 电动助力转向（EPS）硬件（基本盘）产品包括管柱式电动助力转向（CEPS）等，高输出 CEPS 将助力能力提升至 110Nm，可支持传统上需采用双小齿轮或入门级 REPS 的较大重型车辆。公司在中国市场市占率为 25%。
• 线控转向（SbW）平台（升级方向）以 Motion-by-Wire M 平台和直接驱动方向盘作动器为核心，面向纯线控转向和高输出作动器趋势。该平台配合冗余数字转向手感，用于高阶智能驾驶底盘。
• 后轮转向系统（增量产品线）后轮转向系统最大转向角达 12 度，低速时减小转弯半径，高速时增强底盘响应与稳定性。该产品适用于皮卡、SUV 及电动车，与前转向系统形成整车底盘转向组合。
• 转向软件与算法（壁垒层）技术栈涉及路感模拟算法，并在线控转向中引入冗余数字转向手感，用于在电控转向中保留转向反馈。该层与 CEPS、线控转向平台和后轮转向控制共同构成软硬件闭环。

三、竞争格局

耐世特的竞争位置集中体现在中国转向市场，市占率为 25%，说明其在中国市场已有较高装车基础。线控底盘正进入放量周期，行业关注点转向高输出电动助力、线控转向和后轮转向等电子化底盘能力。 公司的壁垒在于转向执行器、控制算法和系统集成的组合：高输出 CEPS 可覆盖更大车型，Motion-by-Wire 平台与直接驱动方向盘作动器卡位线控转向，后轮转向提升整车操控。短板是缺少全球市占率、线控转向订单和客户结构数据，难以判断其全球相对份额和线控转向兑现节奏。

四、投资视角：多空逻辑