杰瑞股份（002353.SZ）

杰瑞股份是基荷电力环节中面向 AI 数据中心的燃气轮机发电系统集成商，以航改型燃气轮机发电机组成撬为核心，并沿数据中心配电、热管理与全生命周期服务延伸。 公司收入从 2009 年 ￥6.8 亿元增至 2014 年 ￥44.6 亿元，2019-2023 年营收和归母净利润复合增速分别为 19.1% 和 15.9%。2024 年收入 ￥132.8 亿元、归母净利润 ￥26.3 亿元，海外业务拉动下 2024 年上半年毛利率达 37.6%。

一、主营业务与产品矩阵

• 燃气轮机发电机组（核心）面向 AI 数据中心的燃气轮机发电机组成撬和航改型燃机成套方案，客户包括北美 AI 巨头与国际云服务商。2026 年 7 月 23 日单笔供应合同金额 $14.65 亿，折合 ￥99.5 亿；北美多个 AI 数据中心航改型燃机成套订单单项目金额超过 ￥1 亿。
• 数据中心能源系统集成（延伸）通过山东杰瑞敏电能源有限公司覆盖小型模块化反应堆（SMR）供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和全生命周期服务。截至 2026 年 4 月底，公司已与 AI 行业巨头等签署多个发电机组销售合同，累计金额超 $11 亿。
• 授权成套与交付服务（生态）公司是西门子能源航改型燃气轮机中国首家授权成套商，双方自 2018 年建立合作并于 2024 年 3 月签署战略合作协议。该层把上游燃机授权、成套集成和下游云服务商交付绑定在一起，使单笔数据中心供电订单可达 ￥99.5 亿量级。

三、竞争格局

燃气轮机发电及数据中心供电市场尚未收敛，上游由西门子能源、GE Vernova、贝克休斯、川崎等燃机供应商主导，下游成套与发电机组环节还有 Solar Turbines、东方电气等参与者。杰瑞股份不是燃机本体制造商，而是以西门子能源航改型燃气轮机中国首家授权成套商身份切入，竞争位置建立在授权关系、成撬集成、数据中心配电与热管理交付能力之上。 公司的相对短板在产业链位置：燃机本体能力不在体内，授权合作和上游供给条件对订单交付约束较强；同时，Solar Turbines、东方电气等竞争对手以及上游综合能源设备集团均可能覆盖数据中心供电需求，集成商需要靠北美云服务商订单和全生命周期服务维持差异化。

四、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

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五、投资视角：多空逻辑

六、近期动态（倒序）

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