中国核电
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 营收 | 约 ￥850 亿 | 2025 |
| 核电装机容量 | 28 GW | 2025 |
| 核电年利用小时 | 约 7500 小时 | 长期均值 |
| ROE | 12-14% | 长期均值 |
| PE 估值 | 约 15x | 2026-02 |
| 投资评级 | 强烈推荐 | 内部研究 |
| 控股股东 | 中核集团 | — |
业务版图
- 核电运营（核心）：运营秦山核电、福清核电、海南昌江核电等多个基地，总装机 28GW，与 中国广核 共同构成中国核电运营双寡头。
- SMR小型模块化反应堆：运营中国首个陆上商用小堆 玲龙一号ACP100（装机 125MW，位于海南昌江），预计 2026 年投入商业运营，全球首个完成建设的陆上压水堆小堆。
- 新能源：风光储等可再生能源资产，配合核电构建综合能源服务。
- AI 算力供电：已与多个 AI 算力中心签署初步供电合作协议，探索 "算力+电力" 联合解决方案。
在 AI 产业链中的角色
中国核电的战略位置在 AI 产业链的最底层基础设施：
- 稳定基荷电力供应：核电年利用小时 7500h（远高于光伏 1500h 和风电 2500h），24h 不间断输出，是 AI 大模型连续数周训练的理想电源。
- "玲龙一号" 催化剂：玲龙一号ACP100 125MW 2026 投运是全球首个陆上商用小堆，标志中国在 SMR小型模块化反应堆 商业化进程中领跑全球。
- 算力-电力一体化：与 阿里云 签署战略合作框架协议，探索核电站与数据中心园区联合开发模式。
核心 SMR 项目：玲龙一号
- 技术路线：ACP100 压水堆，单机容量 125MW
- 选址：海南昌江（依托现有大堆基地）
- 优势：模块化建造，工厂预制 + 现场组装，建设周期从 5-7 年压至 3-4 年
- 商业化意义：全球首堆，验证 SMR 经济性的关键节点
与 AI 产业链关系
关键事件
- 2026-中国核电玲龙一号商业投运 — 全球首个陆上商用小堆 ACP100 投运
风险
- SMR 商业化推广速度不及预期
- 电力市场化改革导致上网电价下行
- 核安全事故的系统性政策风险