世纪华通（002602.SZ）
世纪华通是中国 A 股游戏集团，核心身份是全球移动游戏发行与运营商，凭旗下点点互动和爆款无尽冬日（Whiteout Survival）卡位 AI 游戏应用层。点点互动 2025 年全球收入同比增长 87%，跃居全球收入榜亚军；公司同时被归入数据中心子行业，形成应用层与基础设施层双线布局。
一、主营业务与产品矩阵
- 海外移动游戏（核心）旗下点点互动负责全球移动游戏发行，旗舰产品为 Whiteout Survival（无尽冬日海外版）。2025 年点点互动全球收入同比增长 87%，跃居全球收入榜亚军。
- 中国大陆游戏运营无尽冬日在中国大陆 iOS 游戏畅销榜保持头部位置，2026 年 6 月周排名为第 2；同月美国 iOS 游戏畅销榜每日排名为第 6，形成同一产品双市场运营。
- 双市场游戏业务整体海外发行与国内运营共同构成收入主体。2025 年前三季度营业收入 272.23 亿元，2024 年同期为 155.29 亿元；2025 年度业绩预告归母净利润为 ￥55.50 亿元-￥69.80 亿元。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属AI游戏
三、竞争格局
世纪华通在全球移动游戏收入榜中的位置由点点互动支撑：2025 年点点互动全球收入同比增长 87%，排名升至全球亚军，使其从国内游戏集团转为具备全球发行能力的手游出海头部。无尽冬日/Whiteout Survival 在中国 iOS 畅销榜 2026 年 6 月周排名 2，同月美国 iOS 畅销榜每日排名 6，形成同一产品双市场头部变现。公司短板同样集中在单品结构：可辨识的流水与排名主要围绕无尽冬日，第二款规模化产品尚未在材料中出现；2026 年 6 月末至 7 月初中国 iOS 周排名在第 3 至第 7 之间波动，说明头部位置需要持续运营投入来维持。
四、跨层角色
世纪华通的主子行业是 AI 游戏，但数据中心也被列为其第二子行业，使其同时具备应用层与基础设施层身份。
数据中心公司在数据中心子行业拥有第二业务身份，构成游戏应用层之外的基础设施层布局。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 478.41 家 | 520.61 家 | — |
| 归母净利润（亿元） | 89.711 家 | 108.21 家 | — |
| EPS（元） | 1.211.21–1.22 · 2 家 | 1.461.46–1.46 · 2 家 | 1.651 家 |
按机构看 · 营业收入（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | — | 10-13 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | — | 10-13 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 华龙证券 | 10-13 | |||
| 开源证券 | — | 08-10 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
海外爆款全球化变现点点互动 2025 年全球收入同比增长 87%，并跃居全球收入榜亚军，海外移动游戏构成公司最核心的收入引擎。
单品双市场头部地位无尽冬日在中国 iOS 游戏畅销榜 2026 年 6 月周排名 2，同月美国 iOS 游戏畅销榜每日排名 6，说明同一产品可在中美两个高价值市场同时维持头部流水。
收入与利润台阶跃升2025 年前三季度营业收入 272.23 亿元，高于 2024 年同期 155.29 亿元；2025 年度业绩预告归母净利润 ￥55.50 亿元-￥69.80 亿元，盈利规模显著抬升。
跨层第二身份公司被归入数据中心子行业，游戏应用层之外具备基础设施层布局选项。
空头 · 风险
单品依赖证据中可辨识的流水与排名高度集中于无尽冬日/Whiteout Survival，缺少第二款规模化产品，产品生命周期对业绩影响大。
排名短期波动2026 年 6 月末至 7 月初，无尽冬日中国 iOS 游戏畅销榜周排名出现第 3 至第 7 的区间波动，头部位置并非线性稳固。
监管与会计差错历史2024 年 11 月中国证监会行政处罚导致公司更正 2020 年度会计差错，并牵涉 2019 年重大资产重组标的业绩未达承诺，治理与财务可信度需折价。
历史估值波动大2023/2024 市盈率分别为 242x/104x，反映利润基数较低阶段估值倍数被动抬高，盈利稳定性仍需验证。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
世纪华通与 NC 签署合作备忘录，拟推动《永恒之塔2》在中国大陆运营。（国金证券）
数据来源
- 华源证券《传媒互联网行业周报：月之暗面发布Kimi K3，希音IPO获备案》2026-07-20
- 金融街证券《智能科技行业6月报：WAIC大会叠加财报季双重催化，建议关注人工智能ETF配置机会》2026-07-16
- 开源证券《传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI》2026-06-29
- 国信证券《传媒互联网行业周报：大模型快速迭代，Agent平台与工具链持续繁荣》2026-06-24
- 金融街证券《智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇》2026-06-23
- 开源证券《传媒行业周报：聚焦AI主线，关注国产模型、物理AI、游戏》2026-06-15
- 国信证券《传媒行业25年度业绩及26Q1回顾与展望：游戏板块业绩保持高增长，关注游戏_IP潮玩及AI应用底部机会》2026-05-20
- 华源证券《传媒互联网行业周报：关注大厂财报指引，关注Token运营新模式》2026-05-11
- 子行业全景见 AI游戏