摩根大通 7 月 AI 追踪：用量同比仍有 21 倍，但开源、B200 与存储合约价三处同时换挡
J.P. Morgan 每月一期的《数据中心观察》，用三张表给 AI 需求量体温：LLM token 的量与价、GPU 租金、内存价格。2026 年 7 月读数——总量还在长，但增速从 6 月的爆发回落；真正的信号是三张表内部同时换挡：钱在阵营之间挪，租金在代际之间挪，涨价在现货与合约之间挪。
- OpenRouter 口径下 7 月 token 用量环比增 18%，6 月是 70%，同比仍有 21 倍。开放权重模型的支出份额一个月从 12% 升到 20%，其成交均价环比涨 36%，同期闭源均价跌 5%。
- H100 租金每卡每小时 2.68 美元，连涨七个月后首次环比下跌 1.1%；B200 涨到 5.72 美元、环比涨 7.3%，B200 对 H100 的比价从 1.97 倍回到 2.13 倍，需求正向最新一代集中。
- DDR5 16Gb 现货 50.83 美元、同比涨 890%，但 TrendForce 预计 DRAM 合约价环比涨幅从一季度 96%、二季度 56% 降到三季度 16%，理由是高基数、消费需求走弱、长约锁价与买方库存偏高。
01
一句话结论：总量在减速，钱在换位
6 月那期是「三表齐涨」，7 月这期是「三表换挡」
这是摩根大通《数据中心观察》系列的 7 月号。它的方法不变——不猜「AI 需求见没见顶」，而是攒三套高频数据每月量一次体温：token 表（模型被调用得多不多、卖得贵不贵）、GPU 租金表（第三方算力租赁价）、内存表（DRAM / NAND 的现货价与合约价）。
上个月（6 月）的读数是「三表齐涨」，摩根大通给出的判断是需求「获得有力支撑」。7 月的读数没有推翻这个结论——总量仍在长，token 用量同比还有 21 倍——但三张表的内部结构同时发生了换挡，而且其中两处，和上一期的方向正好相反：
· token 表——增速从 6 月的 +70% 回落到 +18%，可开放权重阵营的支出份额一个月内从 12% 跳到 20%，单价还在涨；
· GPU 租金表——H100 在连涨七个月后首次环比下跌，而最新的 B200 涨幅反而加速到 +7.3%；
· 内存表——DDR5 现货还在 +17% 环比狂奔，可决定厂商实际报表的合约价涨幅，正从 96% 一路塌到 16%。
核心判断
摩根大通的总结是：数据整体仍指向 AI 基建需求的正面趋势——LLM 用量继续扩张、GPU 定价保持坚挺，两者都在推高总支出。但 7 月出现了两个此前没有过的信号：一是 GPU 租金的涨势正朝最新一代集中（B200 加速、H100 转跌），可能反映需求正向新代际迁移；二是 DRAM 与 NAND 的合约价涨幅预计在 3Q26 大幅放缓至约 15% 环比，从此前的高双位数回落。
登录 / 免费注册 →
注册免费，可读注册层内容；解锁全部档案凭会员兑换码 · 返回报告目录
还没有兑换码？扫码领 ¥100 券，直接加入知识星球
- 📡Serenity 实时订阅 全网订阅第一「白毛股神」一手推文，分钟级中译直推邮箱，每天约 20~30 条，含她付费订阅才有的独家内容
- 💼白毛持仓 · 完整台账 她公开推文里亲口说过的持仓，整理成一张带原话出处的表：75 只在持 · 43 只明确否认 · 16 只已清仓，每条带首次披露日、成本锚与最后确认日，新披露实时上表。不是荐股，是「她说过什么」的可核对记录
- 📈大行研报 · ima 知识库对话 境内外一线投行研报每日汇入腾讯 ima 知识库（AI 相关精选 7,000+ 份、境内外日增 30+），你在库里通过 AI 对话随问随答、带出处，等于雇个 7×24 研究助理
- 🗺️知识库全开 + 深度报告解析 1,151 公司 / 694 概念全词条 + 全景图谱，外加 86 篇机构深度报告可视化解读、巨头供应链拆解、产业大事件复盘
- 🎓两套课程全解锁 金融人的产业链大课 18 讲（能源→芯片→基础设施→模型→应用，每周上新）＋ 公司深度研究 27 门（英伟达 / 台积电 / SK 海力士 / 博通 / 中际旭创…一家公司一门课，分单元、节节带测验、给成绩单）
- 💬会员微信群 入圈后可加入会员微信群，会员之间日常交流，我也在群里
全站会员 ¥599 / 年
扫码自动领 ¥100 优惠券 · 到手 ¥499
9 月 30 日 12:00 到期 · 仅剩 17 天
9 月 30 日 12:00 到期 · 仅剩 17 天