摩根大通：英伟达 2027 年将占用台积电 N3 产能的 55–60%，今年上半年还不到 10%
- 小摩产业调研称，台积电 N3 在 2026 年有约 60 万片晶圆的供需缺口，2027 年再扩产约 40% 缺口仍会扩大：英伟达一家要占走 2027 年 N3 总供应的 55–60%，今年上半年还不到 10%。
- 供给侧的数都在往上加：N3 月产能 2026/27/28 年末排到 17.8 万／22.3 万／24.3 万片，FY27/28 资本开支 810 亿／900 亿美元，小摩说未来几个季度还可能再上修。
- 毛利率靠涨价托住：2027 年初 N3/N2 提价 10% 以上，2026/27/28 年毛利率预测 66.9%／67.5%／68.7%，小摩判断台积电先进制程份额将维持在 95% 以上。
这是一份只有三页正文的月度跟踪报告，但它把台积电最关键的一条供给线摊开了。要读懂它，先对齐几个词。
N3／N5／N2／A16／A14 是台积电的制程节点代号，数字越小代表越新、晶体管越密。今天所有高端 AI 加速器都跑在 N3 或 N5 上，N2 是 2026 年开始量产的下一代。
wfpm 是「每月晶圆片数」，衡量晶圆厂产能的标准单位。报告里的产能数字全是这个口径。UTR 是产能利用率，100%+ 意味着满载还要加班。
CoWoS 与 SoIC 是台积电的两种先进封装，GPU 和 HBM 要靠它们拼在一块基板上。它们是另一道独立于晶圆产能的瓶颈。
毛利率在这篇里是一条被两股力量拉扯的曲线：新制程爬坡期的折旧往下压，涨价往上托。
口径说明：本篇金额凡标「新台币」者为 NT$，标「美元」者为 US$，报告原文混用两种货币，本站逐处标明。凡本站自行计算、回推、比对或与站内其他报告解析交叉核对之处，均已逐处标注——报告原文没有给出的结论，本站不会伪装成报告的结论。
8 月营收：进度条对上了
这份报告的由头是一个月度数字，但它的重点在后面两页
台积电 8 月营收 5,148 亿新台币，同比增长 53%，环比增长 10%。小摩认为三季度销售将落到指引区间的中高段——公司给的三季度指引是 446 亿至 458 亿美元，小摩自己的预测是 455 亿美元，接近上限。支撑判断的是两件事：AI 加速器需求持续强劲，以及 N3／N5 的产能利用率维持在 100% 以上。
毛利率方面，小摩预测三季度约 66.5%，比二季度下降约 1.2 个百分点，原因是 N2 的折旧开始计入。
报告原句是「8 月营收 5,148 亿新台币，同比 +53%、环比 +10%，相当于小摩／彭博一致预期三季度营收的约 67%」。
单月不可能占整个季度的三分之二，所以这句话说的是累计口径：一个季度三个月，走完两个月对应 66.7% 的时间进度，而累计营收正好完成了约 67% 的一致预期——进度与预期同步，这就是标题里「on track」的全部含义。
本站回推：按报告给的环比 +10%，7 月营收约 4,680 亿新台币，7 月与 8 月合计约 9,828 亿新台币（为约数，报告未直接给出 7 月数）。报告未披露其换算所用汇率，本站不再回推美元口径。
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