大摩测算 AI 投资拉动美国 2026 年 GDP 1.05 个百分点，扣掉进口后净剩 0.60

贡献度不是增速。GDP 贡献度说的是：如果这一项完全不动，整体 GDP 增速会少掉多少。2026 年美国实际 GDP 增速预测是 2.2%，AI 总贡献是 0.80 个百分点，占全部增长的三分之一以上。
两个不同的数。企业资本开支统计的是公司账上花出去的钱，包含中间品和进口货；GDP 统计的是在美国境内新创造的价值。买一颗台积电代工、SK 海力士封 HBM 的芯片，钱花在美国公司账上，价值创造在海外，所以国民账户里要把它从进口那一栏减回去。第 02 章专门讲这件事。
本篇的主角科目。非住宅固定投资（NFI）包含设备、建筑（structures）和知识产权产品三块，服务器、网络设备、数据中心和软件都在里面。大摩预测它 2026 年增长 7.7%、2027 年 8.0%，而同期个人消费只有 2.1%。
增速口径。四季度同比（4Q/4Q）比较的是今年四季度对去年四季度，不是全年平均对全年平均。本篇除特别注明外，增速一律是 4Q/4Q。
两类债。投资级（IG）是评级在 BBB−／Baa3 及以上的债，高收益（HY）是以下的。还有一类不在公开市场交易的私募信贷，在第 06 章那棵融资树上占了 7,000 亿美元，比投资级还多。
口径说明。报告以美元计，数据截至 2026 年 9 月 3 日。凡本站自行折算、验算、读图或推断之处，均已逐处标注「本站计算／本站验算／本站读图／本站提示」；报告没写的结论，本站不写成报告的结论。文中 2026 年及以后的数字均为大摩的预测（标注 E），不是已发生的事实。另需注意：报告第 3 页的概览表与第 77 页的完整预测表在个别行上并不完全一致（例如 2026 年 4Q/4Q 实际 GDP 为 2.2% 对 2.3%、非住宅固定投资为 7.7% 对 7.0%、月均新增就业为 5.7 万对 4.3 万）。本页除注明外一律采用第 3 页概览表，并在对应出处注明。