顺丰同城（9699.HK）

顺丰同城是中国即时配送服务商，以第三方独立平台定位卡位在餐饮外卖与即时零售履约环节。 其同城配送网络覆盖饮品、快餐、商超百货、美妆、数码等品类，通过多品类订单共用运力网络形成规模效应。

一、主营业务与产品矩阵

• 餐饮即时配送（高频基本盘）承接饮品、快餐等餐饮外卖订单，以第三方独立平台身份服务商家。2026 年元旦假期饮品单量同比翻倍，快餐单量同比增超 90%。该品类为同城配送网络提供高频订单基础。
• 非餐即时零售配送（品类扩展）覆盖商超百货、美妆、数码、珠宝等即时零售品类，与餐饮订单共用同一同城配送网络。2026 年元旦假期商超百货、美妆、数码等品类单量同比高双位数增长。非餐品类提升网络利用率和客单结构。
• 第三方独立平台与同城履约网络（平台层）公司强调第三方独立平台定位，以取得客户信赖并承接多来源订单。订单量和收入增长后，规模效应推动盈利能力提升。公司公告预计 2025 年收入不低于 ￥220 亿元、净利润不低于 ￥2.38 亿元、经调净利润不低于 ￥3.76 亿元（开源证券，2026-02-02）。

三、竞争格局

即时配送市场的核心变量是订单密度与履约成本。顺丰同城的差异化在于第三方独立平台定位，使其可同时承接餐饮外卖与即时零售需求，而不是绑定单一商流体系。公司的相对优势来自多品类网络复用：餐饮高频订单支撑骑手调度，商超百货、美妆、数码等非餐订单提升网络利用率。短板在于，若外卖大战带来的餐饮订单增速回落，或非餐品类不能继续放量，规模效应释放会放缓。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

四、投资视角：多空逻辑