迈瑞医疗（300760.SZ）

迈瑞医疗是中国医疗器械龙头，在创业板上市（300760.SZ），卡在智慧医疗应用层，凭超声、监护仪、麻醉机、呼吸机等院内设备矩阵和 AI 辅助诊断能力形成壁垒。 公司 2024 年营收超 ￥400 亿，年研发投入 ￥50 亿+，并在超声产品中整合瑞智联 AI 智能辅助诊断。

一、主营业务与产品矩阵

• 医学影像（超声）超声诊断系统是公司核心影像产品线，面向超声检查场景整合瑞智联 AI 智能辅助诊断，提供自动测量、智能分类和辅助诊断。公司 2024 年营收超 ￥400 亿，超声是其核心产品之一。
• 生命信息与支持（核心）产品包括监护仪、麻醉机、呼吸机，覆盖重症 ICU 全线设备。2024 年 12 月公司发布启元重症大模型，整合患者病情数据并生成临床思维导向的病历文档，使硬件设备向重症数据管理和临床辅助延伸。
• 体外诊断与流式方案体外诊断（IVD）线覆盖院内实验室检测需求，高端流式细胞仪可与配套抗体试剂、临床方案设计和本地化技术支持打包输出。2025 年 6 月，公司与凯普瑞生物合作的高端流式抗体检测整体解决方案首批订单交付伊拉克。
• AI 软件与整体解决方案瑞智联超声 AI 和启元重症大模型构成软件与生态层，把设备数据、临床流程和技术支持封装成整体方案。年研发投入 ￥50 亿+ 为算法、影像软件和临床模型提供储备，这一层也是公司提升设备粘性和差异化竞争的关键。

三、竞争格局

全球高端医学影像、监护和重症设备市场长期由 GE 医疗、飞利浦、西门子医疗等跨国企业主导，国内厂商在影像、诊断和院用设备领域持续追赶。迈瑞医疗的位置更接近平台型国产龙头：2024 年营收超 ￥400 亿，产品同时覆盖超声、监护仪、麻醉机、呼吸机和 IVD，并通过 AI 辅助诊断与重症大模型增强科室粘性。

公司的短板在于高端影像、品牌溢价和底层算法生态仍面对跨国巨头竞争；国内则要应对联影医疗、万东医疗、鱼跃医疗等在影像、设备和细分场景的争夺。公司被视为 AI 医学影像潜在主动收购方，意味着外延并购可能是补齐高端能力的重要路径。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

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四、投资视角：多空逻辑