超图软件（300036.SZ）

超图软件（300036.SZ）是中国 GIS 软件龙头，SuperMap 系列在国产 GIS 市场占有 60%+ 份额，打破美国 ESRI 的长期垄断。 公司 1997 年成立、2009 年创业板上市，产品从二维 GIS 平台延伸到三维 GIS、数字孪生和 CIM；2023 年数字孪生方案市场份额 10.7%，为行业 CR2，仅次于吉奥时空 10.8%。

一、主营业务与产品矩阵

• GIS 基础平台（核心）SuperMap GIS 是公司的基础软件平台，覆盖空间数据管理、地图服务、空间分析与二次开发。该线以国产替代为主线，2024 年国产 GIS 市场份额 60%+，并支撑公司整体营收 ￥25 亿。
• 三维 GIS 与实景建模公司在三维方向基于倾斜摄影、激光点云形成厘米级实景三维重建能力，使 GIS 从二维地图工具升级为三维空间底座，为数字孪生、自然资源管理和应急推演提供底层数据。
• 数字孪生与 CIM 应用数字孪生中台和 CIM 平台承接自然资源、应急管理等政府场景，支撑规划、建设、管理全周期。2023 年数字孪生方案市场份额 10.7%，为 CR2，仅次于吉奥时空 10.8%；2024 年国土空间规划「一张图」系统覆盖全国 80%+ 省份。
• 标准、客户与服务生态公司参与国家 GIS/CIM 标准制定，并与自然资源部、应急管理部等部委深度绑定，形成政府客户、数据标准和项目交付互相强化的生态。2024 年软件业务毛利率 90%+，但项目制特征导致收入波动，ROE 10%。

三、竞争格局

在国产 GIS 市场，超图软件呈一强格局：SuperMap 占 60%+ 份额，并已打破美国 ESRI 的长期垄断；壁垒来自软件平台、政府客户、标准参与和高毛利产品化能力。真正的边际战场在数字孪生与 CIM：这一市场尚未收敛，2023 年 CR3 仅 31.4%，超图以 10.7% 居第二，与吉奥时空 10.8% 接近，奥格科技等也在竞争。 公司的优势是部委关系与自然资源、应急管理等存量场景，短板是项目制收入和地方财政依赖。2024 年公司营收 ￥25 亿，但归属于上市公司股东的净利润亏损 ￥1.71 亿元，低于此前 ￥4 亿元口径。若政府预算继续收缩，2025 部分省份智慧城市项目缩减 20-30%，数字孪生项目可能延后或压价；潜在整合对象包括吉奥时空（估值 ￥50 亿）和奥格科技（估值 ￥30 亿），若并购落地可提高行业集中度。

四、投资视角：多空逻辑