一张报价单上的
24% 折扣
文章的骨架是韩国的国家 AI 计划——9,190 亿美元、2029 年 8.4GW、2035 年 18.4GW。但真正被写进标题的，是这个计划的一个副产品：一张 2027 年的 HBM4 报价单。
在这张单子上，SK 海力士给英伟达的报价是 3.0–3.3 美元/Gb，给 AMD、博通、AWS、谷歌的是 3.7–4.1 美元/Gb——按中值算，英伟达便宜 约 24%。
SemiAnalysis 给出的解释里没有合同：SK 集团要建 5GW 数据中心，需要英伟达的 GPU 分配；SK 海力士是 SK 集团的成员。好处流向集团，代价记在上市公司的账上——这就是标题里「Hynix Loses」的意思。
本篇要讲四件事：韩国到底在建什么；它的国家模型锦标赛为什么把分数最高的那家淘汰了；英伟达为什么比任何人都需要主权 AI；以及那 24% 的折扣，最后由谁买单。
① SemiAnalysis 不出股票评级、不给目标价。它是一家半导体产业研究机构，产出的是供应链与定价的一手判断。所以本篇不会有「买入 / 中性」，取而代之的是一批可以被后续财报与出货数据检验的估算。
② 本篇必须把「披露的事实」与「SemiAnalysis 的推断」分开。那张报价单是研究机构的估算而非公开披露，SK 与英伟达之间的「默契」更是明写的推测。本站已在每一处逐条标注，请勿把估算当成公告。
③ 韩元金额不作汇率换算。文中出现的韩元数字按原文保留——汇率随时变动，报告本身也没有给美元口径，本站不引入自己的汇率假设。
另：报告标题用「万亿美元」（Trillion-Dollar），正文给出的数字是 9,190 亿美元。本站一律按正文数字。
9,190 亿美元，18.4 吉瓦
一个国家一次性把电力预算押在算力上
2026 年 7 月，韩国宣布了一项 9,190 亿美元的投资计划：2029 年建成 8.4GW，2035 年建成 18.4GW。作为参照，8.4GW 大约相当于一个中等经济体的全部用电峰值负荷的量级——这不是一个数据中心项目，是一次国家级的电力与算力重排。
建设分两期，承建方全部是韩国本土财团：
| 阶段 / 承建方 | 规模 | 占一期 | 占总量（18.4GW） |
|---|---|---|---|
| 一期 SK 集团 | 5.0 GW | 59.5% | 27.2% |
| 一期 GS 集团 | 2.4 GW | 28.6% | 13.0% |
| 一期 Naver | 1.0 GW | 11.9% | 5.4% |
| 一期合计（2029 年前） | 8.4 GW | 100% | 45.7% |
| 二期 SK 集团（2035 年前） | 10.0 GW | — | 54.3% |
| SK 集团合计 | 15.0 GW | — | 81.5% |
SemiAnalysis 认为这个时间表虽然激进但可以实现，理由是两条：监管环境有利；以及总统李在明把 AI 基础设施明确定位成一项奠定政治遗产的工程，类比 1990 年代韩国推进宽带的那次国家动员——正是那次动员，让韩国在 2000–2010 年代拥有异常廉价而快速的互联网，并因此长出了本土搜索、电商与电竞产业。
但报告同时写明了一句限定：这些产能并不都用于韩国自己的主权 AI，其中很大一部分很可能会卖给 Anthropic 或 OpenAI。它对韩国的真实价值是选择权——需要时可以把主权 AI 的规模迅速拉起来。
报告写的是「9,190 亿美元投资，2029 年建成 8.4GW、2035 年建成 18.4GW」，但没有说明这笔钱对应哪个节点。本站按两种口径分别折算：
对应 8.4GW ＝ 每 GW 1,094 亿美元；对应 18.4GW ＝ 每 GW 499 亿美元（本站计算）。
本站不作裁定，也不引入外部造价基准——只提示：引用「9,190 亿美元」这个数时，它对应的是 8.4GW 还是 18.4GW，会让「每 GW 多少钱」这个派生指标差出一倍以上。
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