财报不是第一个问题
高盛把 5,000 亿美元的融资平台，排在了英伟达业绩前面

高盛对这个季度本身的判断其实很直白：会是一个扎实的季度，指引还会有「有意义的上修」，因为 GPU 的供需依然很紧。

但它紧接着给了一句冷水：这只股票的「门槛」已经被抬高了——过去两周它涨了 12%。也就是说，好消息里的一部分，市场已经先买单了。

报告把进入财报前的市场状态描述得很清楚：需求侧的数据点都很强，美国几家超大规模云厂上修了 2026 年资本开支，并且都在谈论近期的 GPU 产能短缺。预期，是在这些数据点之上建立的。

那为什么还看多？高盛给的理由不是「业绩会超预期」，而是估值：这只股票年初至今跑输同业，目前只按 14.4 倍高盛 CY27 每股盈利交易，相对它自己认为的合理价值有很宽的折价。