高盛下调 800VDC 渗透预期至 2030 年美国 21%：推理机柜功率密度不够，传统架构还能用
- 高盛请来在伊顿和施耐德干了 30 年的数据中心老兵 Herve Tardy 开电话会：800VDC 在美国新建数据中心的 2030 年渗透率预期从 25% 下调到 21%，欧洲从 20% 下调到 17%。
- 下调的原因是推理长得比预期快：推理机柜最高只到 150kW，传统架构就能带，推理场景的新架构多半只体现为液冷替代风冷；完整的 800VDC 架构至少还要 5 年。
- 两条时间表同时后移：英伟达 Kyber NVL144 机架从 2027 年推到 2028 年，晚了一年以上；固态变压器等超大规模厂商选完型还要走 12–18 个月订货周期，大规模部署最早 2029 年。
这是一份什么报告
高盛欧洲多元工业团队（Daniela Costa、Joe Ritchie、Ines Lefranc）2026 年 9 月 15 日发布的电话会纪要。嘉宾 Herve Tardy 在数据中心行业干了 30 年，先后任职于伊顿（Eaton）和施耐德电气（Schneider Electric），这是高盛今年请他做的第二场。
主题只有一个：英伟达提出的 800VDC 供电架构走到哪一步了，对欧洲那批电力设备公司意味着什么。
为什么值得读：800VDC 是过去一年数据中心电力链路上最被反复讲的故事，A 股和欧股都有一批公司被按这个逻辑重估。这份纪要把渗透率预期往下调了，并且给出了很具体的理由、价格和时间表。
口径说明：原文为英文，本篇为中文重制与注释，金额均为美元。全文不含个股评级与目标价，本站也不复述。凡本站计算或补充之处均标注「本站」。
01
渗透率预期被往下调了一档
美国 25%→21%，欧洲 20%→17%，都是 2030 年的新建口径
这是全篇最直接的一个改动。高盛此前给的 2030 年新建数据中心 800VDC 渗透率，美国 25%、欧洲 20%；这次电话会后下调为美国 21%、欧洲 17%。
纪要还补了三层时间上的限定，合起来看，下调幅度其实比数字显示的更保守：
- 完整的 800VDC 架构至少还要 5 年。短期内最可能落地的形态，是只有服务器走 800VDC 供电，网络设备、存储、照明这些仍然沿用传统架构。
- 英伟达自己的旗舰机架也推迟了。用来装 Rubin Ultra GPU 的 Kyber NVL144 机架系统，从原定的 2027 年推到 2028 年，比原计划晚了 12 个月以上。
- 技术还在很早期。Tardy 的原话意思是这项技术仍处于起步阶段（in its infancy），今年年初那一轮乐观是提前了。
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